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□毕舸（财经评论人）编辑 汪世军 校对 刘越责任编辑：张海营新浪财经第五届金牌董秘评选正式启动，谁是你心中的金牌董秘？你的一票，最有说服力！（给他投票）谈董秘履职经历：自己是董秘圈的一枚新人俞文表示，我们公司创立于1998年，总部位于浙江台州，集团在册员工1600余人，2017年在上交所主板上市。公司旗下主要有三大业务板块，民用水泵、家庭用热水循环屏蔽泵及工业用屏蔽泵。2018年度，公司实现营收11亿，净利润1.7亿，ROE约为18%。

但由于外部压力显著提升，投资者对于房地产政策重回宽松的预期已经在积累，尤其是在10月份政治局会议完全没有对房地产定调的情况下，更引发了大家的联想，目前来看，房地产政策是明年最大的变数。地方债务方面，今年也仍在严防死守状态中。在7月底政策确认转向之后，8月15日《中共中央国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》即发布，明确将统一隐性债务口径，即地方政府在法定政府债务限额外，以任何形式违法违规或变相举借的债务，都是隐性债务。我们认为这一态度19年也将延续，同时这也将是本轮宽松的一个约束条件。参考过去几轮宽松，比如15年的大水漫灌，之所以能够迅速走出硬着陆风险，一部分要归功于基建托底，而基建托底的助力则很大程度上来源于地方隐性债务（城投平台）。因此在地方债务收紧的情况下，要警惕本轮地方基建补短板不及预期的风险。

在业内人士看来，这无疑凸显当前债务违约企业债务以市场化方式开展资产重组的“制度性操作缺陷”——在欧美市场，当企业陷入债务违约困境时，企业资产重整管理人会与银行等金融机构债权人（以及债权投资机构）协商，先通过债务减记方式削减企业债务规模，再引入产业投资者或其他投资者重整业务，最终让企业起死回生，各方债权人都能实现损失最小化，但在中国，目前辉山乳业资产重整过程并没有实现债务减记，导致蒙牛、新希望等潜在产业投资者发现刚投资就“承接”数百亿债务，因而不敢轻易“入局”，但这从另一方面又加剧了金融机构债权人作为资产重整后的公司大股东，对企业经营决策掌控能力不足的担心。

9.1 从产能周期的角度，规避“在建工程”高位回落的行业在“ROE和业绩展望”的部分，我们从总量层面观察了ROE反弹的整个过程：通常情况下，毛利率和净利率在价格因素（PPI）的影响下，首先带动ROE从底部开始反弹，随着ROE的企稳回升，企业部门的投资回报率提升，于是开始逐渐增加资本开支（ROE领先于资本开支的提升）。

公募基金：近两年权益类基金份额显著放缓，混合型产品甚至出现萎缩。且在熊市环境下，今年权益仓位有所降低。我们认为未来增量来自两方面，一是现有产品增加权益配置的空间。我们对潜在可能做个测算，以获得大致的数量级：最新数据来看，323只股票型基金和2656只混合型基金平均仓位分别为84.81%和50.92%，如果两类平均仓位分别上升为90%和60%，则将带来约1400亿资金。二是资管新规落地，有望引流资金进入公募类产品。

详细数据显示，京沪高铁招股书披露，国铁集团下属一级控股子公司共33家，包括中国铁路北京局集团有限公司、中国铁路上海局集团有限公司、中国铁路广州局集团有限公司等。新京报记者注意到，中国铁路沈阳局集团有限公司、中国铁路哈尔滨局集团有限公司、中国铁路成都局集团有限公司亏损严重，2018年，上述三家子公司净利润分别为-113.56亿元、-125.87亿元、-126.75亿元，2019年上半年，上述三家子公司的净利润分别为-66.95亿元、-65.17亿元、-50.56亿元。